OBLIGACIONES NEGOCIABLES IMPORTANTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES

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En este sector de títulos las Bolsas del Interior lideran el Mercado
Cuál es la situación en que se desenvuelve el mercado de obligaciones negociables de empresas Pymes encuadradas dentro del decreto N° 1087/93 y sus normas correlativas. Como se sabe, el monto máximo en circulación de las mismas no debe exceder los $5.000.000 y ser colocadas y negociadas en el ámbito de las Bolsas de Comercio con Mercados de Valores adheridos o de otros mercados autorregulados, autorizados por la Comisión Nacional de Valores.
Por otra parte, las obligaciones negociables comprendidas en este régimen están exceptuadas del requisito de calificación de riesgo previsto en el decreto N° 656/92.
La totalidad de las empresas Pymes registradas en la Comisión Nacional de Valores por obligaciones negociables en circulación y pendientes de autorización de cotización a la fecha suman 52 por un monto total de $110.220.000, incluyendo la 1° (07/01/94) a la última registrada (17/02/99). Por otra parte, de estas 52 empresas, 15 se colocaron en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires por $53.200.000 y 37 en las Bolsas del interior por $57.020.000 (En estos datos, no se incluyen las autorizadas, emitidas y ya canceladas).
VER GRÁFICOS 1, 2, 3, 4, 5 y 6 Y CUADROS 1, 2, 3, 4 y 5
De estos montos en circulación, se estima que lo colocado alcanza aproximadamente al 80%, según evaluaciones optimistas (debemos aclarar que, al respecto, no hay datos oficiales precisos).
Es evidente que, tanto por la cantidad de empresas como por su monto en pesos, esto resulta insignificante y carente de toda relevancia, si tomamos como índice las miles de empresas Pymes que conforman nuestro mercado.
¿Por qué este magro resultado?
Es obvio que no existe un eficiente conocimiento, difusión y promoción de este excelente instrumento de financiamiento. Es decir, que quienes deberían haber sido los agentes naturales encargados de divulgar esta alternativa de financiamiento, no lo han hecho con toda la dedicación y eficacia.
El IADER viene insistiendo en que debemos llevar una efectiva tarea de promoción conjunta entre las Bolsas, Bancos, Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y Cámaras Empresarias dirigidas a educar, capacitar y orientar al empresario Pyme en todo lo que hace a los mercados de capitales. Hoy, el vehículo más rápido, idóneo y económico de financiamiento. También estimamos que el camino previo que debe transitar la empresa Pyme es, en primer lugar, a través de los Fondos Comunes Cerrados de Crédito en el que participa en forma conjunta con otras empresas y, de esta manera, comienza a tomar conocimiento y familiarizarse con los mercados bursátiles para luego sí pasar a las obligaciones negociables donde la empresa adquiere individualidad como captadora de fondos para llegar finalmente a una última etapa que es la incorporación de su capital social a cotizar en la Bolsa.
Un tema de absoluta prioridad es el de las garantías que condicionan y obstaculizan la concreción de estos objetivos. Para ello, creemos deberíamos estudiar un sistema de Seguros por Insolvencia (como funcionan en otros países, por ejemplo, Japón) que, si bien encarecerían en alguna medida el crédito, también efectivizarían la concreción de estos instrumentos de financiamiento y, en esta forma, darían solución a esta angustiante dificultad del empresariado Pyme.
Entre otras medidas a tomar el IADER sugiere activar las Bolsas regionales, que serían las encargadas de atraer empresas locales que, por múltiples razones, como ser, de conocimiento, acceso y prácticas, inicialmente se incorporarían a estas Bolsas. La interconexión de las Bolsas Regionales con la de Buenos Aires introduciría a estas empresas al mercado nacional, esto daría fortaleza a todo el sistema bursátil e impulsaría a las economías regionales.
En esta tarea, está empeñado el IADER porque tiene la absoluta convicción que este es el camino lógico, oportuno y certero que debemos transitar para lograr una expansión segura, activa y duradera de las empresas y, consecuentemente, lograr integrar regionalmente al país a través de su armónico desarrollo económico.

CUADRO N°1

Obligaciones Negociables de Pymes – Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia

Año Cantidad de empresas Monto total de la emisión ($) Monto promedio de emisión por empresa ($)
1994 4 8,300,000 2,075,000
1995 3 6,300,000 2,100,000
1996 7 10,650,000 1,521,429
1997 21 43,170,000 2,055,714
1998 16 39,300,000 2,456,250

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Cuadro N°2

Obligaciones Negociables de Pymes – Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia por Bolsa de Comercio – Período 1994-1999

Bolsa de Comercio Cantidad de empresas % sobre total Monto de las emisiones vigentes ($) % sobre total Monto promedio de emisión por Bolsa ($)
Bs. As. 15 28.85 53,200,000 48.27 3,546,667
Córdoba 8 15.38 21,700,000 19.69 2,712,500
Rosario 14 26.92 21,270,000 19.30 1,519,286
La Plata 13 25.00 12,050,000 10.93 926,923
Mendoza 2 3.85 2,000,000 1.81 1,000,000
Total 52 100.00 110,220,000 100.00 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Cuadro N°3

Obligaciones Negociables de Pymes – Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia – Comparación Bolsas de Comercio de Buenos Aires y del Interior – Período 1994-1999

Bolsa de Comercio Cantidad de empresas % sobre total Monto de las emisiones vigentes ($) % sobre total Monto promedio de emisión por Bolsa ($)
Bs. As. 15 28.85 53,200,000 48.27 3,546,667
Interior 37 71.15 57,020,000 51.73 1,541,081
Total 52 100.00 110,220,000 100.00 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Cuadro N°4

Obligaciones Negociables de Pymes – Cantidad de empresas

Año Cantidad de empresas Monto de las emisiones vigentes en $
1994 4 8,300,000
1995 3 6,300,000
1996 7 10,650,000
1997 21 43,170,000
1998 16 39,300,000
1999 1 2,500,000
TOTAL 52 110,220,000

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Cuadro N°5

Obligaciones Negociables de Pymes – Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia por sector. Período 1994 – 1999

Sector Cantidad de Empresas % sobre total Monto total de la emisión ($) % sobre total Monto promedio de emisión por sector ($)
Agroindustrial 4 7.69 11,900,000 10.8 2,975,000
Agropecuaria 3 5.77 9,200,000 8.35 3,066,667
Ahorro para fines determinados 1 1.92 700,000 0.64 700,000
Alimenticia 8 15.38 11,270,000 10.23 1,408,750
Asesores 1 1.92 5,000,000 4.54 5,000,000
Comercio 2 3.85 5,500,000 4.99 2,750,000
Comercio e industria 4 7.69 4,400,000 3.99 1,100,000
Comercio y Finanzas 2 3.85 1,700,000 1.54 850,000
Comercio y Servicios 1 1.92 500,000 0.45 500,000
Construcción 7 13.46 19,000,000 17.24 2,714,286
Construcción e inmobiliaria 1 1.92 2,500,000 2.27 2,500,000
Construcción y comercio 1 1.92 4,000,000 3.63 4,000,000
Industria Eléctrica 1 1.92 200,000 0.18 200,000
Industria Gráfica 2 3.85 2,200,000 2 1,100,000
Industria y Finanzas 1 1.92 2,000,000 1.81 2,000,000
Industrial 6 11.54 12,250,000 11.11 2,041,667
Inmobiliaria 4 7.69 15,700,000 14.24 3,925,000
Papelera 1 1.92 1,000,000 0.91 1,000,000
Química 1 1.92 500,000 0.45 500,000
Servicios 1 1.92 700,000 0.64 700,000
Total 52 100 110,220,000 100 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°1


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°2


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°3


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°4


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°5


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Gráfico N°6


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisión Nacional de Valores.

Buenos Aires, 30 de Marzo de 2001

DIEGO LO TARTARO PRESIDENTE IADER